Essays on monetary policy and firms' capital structure

The aftermath of recent financial turmoil and sovereign debt crises has prompted central banks to implement several measures aimed at bolstering economic activity. These actions have affected the firms' financing and investment decisions. The first chapter provides a comprehensive overview of the literature. Using a bibliometric approach, this chapter analyses key journals, authors, and contributions, elucidating the interconnectedness among them. Lastly, content analysis is conducted to outline distinct literature streams and potential avenues for future research. In the second chapter, we explore the impact of the Corporate Sector Purchase Programme on the investment activities of non-eligible SMEs. We highlight that the credit reallocation induced by the CSPP rebalancing mechanism has positively influenced the investment activity of SMEs. There is a notable surge in the proportion of short-term debt in SMEs' financial structures, in line with the effects of the rebalancing mechanism on firms' capital structures. The third chapter use firm-macro matched data on non-listed SMEs within the Eurozone to investigate the investment response to restrictive monetary policy shocks. Our analysis reveals that firms with higher financial expenses, leverage, and longer debt maturity exhibit greater responsiveness to monetary shock. We demonstrate that the impact of monetary shock on investment varies across firm-level financial structures and country-specific financial and productive contexts. Lastly, the fourth chapter focuses on the effects of Pandemic Emergency Purchase Program on the green bond market. We assess the impact of PEPP on the green bond market. Our study unveils a negative risk premium for eligible green bonds compared to eligible brown bonds after ECB purchases. Moreover, we explore the link between firms' environmental commitments and green investments, highlighting the role of green policies as a catalyst for fostering the issuance of eligible green bonds.

Le recenti turbolenze finanziarie e la crisi del debito sovrano hanno spinto le banche centrali a diverse politiche volte a sostenere l'attività economica. Queste azioni hanno esercitato sul finanziamento delle imprese e sulle decisioni di investimento. Il primo capitolo fornisce una panoramica della letteratura. Utilizzando un approccio bibliometrico, questo capitolo analizza le principali riviste, autori e contributi, evidenziandone le interconnessioni. Infine, viene condotta un'analisi del contenuto dei paper per delinearne i filoni della letteratura e future direzioni di ricerca. Nel secondo capitolo, esploriamo l'impatto del Corporate Sector Purchase Programme sulle attività di investimento delle PMI. Sottolineiamo che la riallocazione del credito indotta dal meccanismo di trasmissione del CSPP ha influenzato positivamente l'attività di investimento delle PMI. Si osserva un aumento significativo della proporzione di debito a breve termine nelle strutture finanziarie delle PMI, in linea con il meccanismo di trasmissione sulla struttura di capitale delle imprese. Il terzo capitolo indaga la risposta degli investimenti agli shock della politica monetaria europea. La nostra analisi rivela che le imprese con spese finanziarie elevate, leva finanziaria maggiore e maggiore durata del debito mostrano una maggiore reattività agli shock monetari. L'impatto degli shock monetari sugli investimenti varia in base ai contesti finanziari e produttivi del paese. Infine, il quarto capitolo si concentra sugli effetti del Pandemic Emergency Purchase Program sul mercato dei green bond. Valutiamo quindi l’impatto sul mercato dei green bond. Il nostro studio rivela un premio di rischio negativo per i green bond elegibili rispetto a quelli brown eligibili. Esploriamo il legame tra gli impegni ambientali delle imprese e gli investimenti verdi, evidenziando il ruolo delle politiche ambientali come boost per incentivare l'emissione di green bond elegibili.